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■ 中国经济时报记者 郭锦辉

在近日国家发展改革委、财政部、中国人民银行、国家税务总局召开的“打好宏观政策组合拳，推动经济高质量发展”新闻发布会上，中国人民银行货币政策司司长邹澜表示，既要根据经济金融形势和宏观调控需要，适时适度做好逆周期调节，又要兼顾把握好增长与风险、内部与外部的平衡，防止资金套利和空转，提升政策传导效率，增强银行经营稳健性。央行为何提“防止资金套利和空转”，如何“防止资金套利和空转”？引发市场热议。

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光大银行金融市场部宏观研究员周茂华在接受中国经济时报记者采访时认为，央行这一表态释放出稳健的货币政策要平衡稳增长与防风险的信号，同时，政策力度保持适度，畅通政策向实体经济传导，让市场利率保持合理水平。

财达证券企业融资部董事总经理姚辑在接受中国经济时报记者采访时认为，今年以来在广义货币（M2）保持同比高增速的同时，狭义货币（M1）同比增速与社会融资规模存量同比增速却整体处于偏低水平，这反映出了资金或未高效进入实体循环，贷款企业通过银行贷出低成本的信贷资金，然后投向了收益高的理财产品中实现套利，导致的结果是资金没有进入实体经济，重新回到金融体系，即资金空转。套利和空转行为使得资金无法进入实体经济，严重影响了金融市场的稳定，所以央行提出“防止资金套利和空转”。

“央行提出‘防止资金套利和空转’，这对于整体经济发展来说无疑将起到积极的促进作用。”姚辑认为，央行的这个表态将引导更多的资金进入实体经济，缓解实体经济融资困难。但是对于资本市场也会产生短暂的负面影响，因为资金一旦进入到实体经济，就会从资本市场中抽出。从短期来看，央行这一表态可能会减少债券市场乃至整个资本市场的资金，加剧资本市场的波动，但从长期来看，将有利于引导资金流向实体经济，缓解实体经济融资不足的问题，让更多的资金支持到实体经济发展中去，从而促进经济持续恢复，实现高质量发展。

周茂华认为，接下来，稳健的货币政策要避免过度宽松，而要通过多种工具配合，加大对实体经济薄弱环节和重点新兴领域的支持；保持市场利率处于合理区间；推动金融机构压实主体责任，提升风险管理能力等。

“6月央行靠前发力，调降政策利率；国内经济延续恢复态势，加之对风险防范的考虑，央行短期降息可能性下降；但降准、结构工具仍在工具箱，稳健的货币政策将继续为经济复苏营造有利环境，注重精准质效。”周茂华说。

未来如何做好“防止资金套利和空转”？姚辑建议，首先是压缩套利空间，通过调整利率等手段，降低理财产品收益和贷款利率之间的套利空间，减少套利行为，从根本上杜绝套利行为和资金空转。其次，加大信贷资金流向力度，要求银行贷前严格审核，贷后对贷款资金全流程监控，加强资金流向的监管，确保资金流向实体经济。最后，加大处罚力度，对于利用信贷资金套利等行为，不仅要处罚贷款企业，将其列入信贷黑名单，还要禁止银行再给其贷款。对于资金审查后发现没有进入实体经济的资金要进行抽回和重罚，同时也要对银行进行问责。

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